Le Dow Jones a-t-il encore lieu d’être?

Lorsque Charles Dow a créé l’indice Dow Jones à la fin du XIXe siècle, il n’aurait jamais pu imaginer la longévité ou l’influence de l’indice.

Plus de 120 ans plus tard, le Dow Jones, comme on l’appelle souvent, est l’un des indices les plus cités dans le monde et est souvent considéré comme un baromètre de l’économie américaine. Quand l’indice a atteint 10 000 points pour la première fois, Rudolph Giuliani, maire de New York, et le New York Stock Exchange ont célébré l’occasion avec des casquettes de baseball où il était écrit « Dow 10 0001 ».

Cependant, la façon unique dont l’indice est composé et formulé a amené certains commentateurs à s’interroger sur sa pertinence et même à le considérer comme étant inutile2.

Comment tout a commencé

Charles Dow, cofondateur de Dow, Jones & Co. et du Wall Street Journal, a créé l’indice Dow Jones en 1896. Il l’a conçu pour suivre ce qu’il considérait comme étant les 12 industries américaines les plus importantes.

Parmi les entreprises suivies par l’indice original, on retrouvait American Cotton Oil, Chicago Gas, U.S. Leather, National Lead et Tennessee Coal Iron3.

General Electric est la seule entreprise originelle qui est toujours présente dans l’indice Dow Jones, bien qu’elle ait été retirée puis réintégrée deux fois.

Bien que l’indice ait été augmenté à 30 entreprises en 1928, ce nombre n’a pas augmenté depuis.

Comment les entreprises du Dow Jones sont choisies

Un petit groupe de rédacteurs du Wall Street Journal sélectionne les entreprises qui feront partie de l’indice, l’objectif étant de représenter le marché avec seulement 30 titres4.

Le Dow Jones se différencie des autres indices qui sont pondérés sur la capitalisation boursière. Le Dow Jones se base plutôt sur le cours des actions, qui est divisé par un diviseur variable. Cela permet d’équilibrer l’indice lorsqu’une entreprise fractionne ses actions.

Le Dow Jones est souvent critiqué pour sa lenteur à inclure certaines compagnies tandis que d’autres sont gardées trop longtemps. Prenons Apple comme exemple. La valeur par action de l’entreprise de technologie avait tellement augmenté qu’elle aurait faussé l’indice. Apple ne s’est jointe au Dow Jones qu’en 2015, après avoir fractionné ses actions.

Les raisons pour lesquelles il n’est peut-être pas le meilleur indicateur du rendement de votre portefeuille

Il y a un certain nombre de raisons pour lesquelles vous devriez faire preuve de prudence lorsque vous suivez le rendement du Dow Jones.

Les actions à prix élevé ont plus d’influence que les actions à prix plus faible, ce qui peut conduire à des anomalies. Par exemple, une société ayant une capitalisation boursière de 10 milliards de dollars et un cours de l’action de 50 $ a deux fois plus de répercussions sur le rendement de l’indice qu’une société ayant une capitalisation boursière deux fois supérieure, mais un cours de l’action de seulement 25 $5.

Dans les cas extrêmes, jusqu’à 80 % des fluctuations du Dow Jones peuvent être causées par seulement deux sociétés5. Voilà pourquoi cet indicateur peut ne pas être un indicateur précis pour les investisseurs ayant des portefeuilles diversifiés.

Autres choix d’indices permettant de mesurer le rendement

Certains commentateurs estiment qu’il existe des indices plus précis que le Dow Jones pour mesurer le marché boursier6.

Le S&P 500 mesure les 500 premières entreprises du New York Stock Exchange par capitalisation boursière. Plus la capitalisation boursière est élevée, plus l’influence d’une entreprise est grande.

Le Russell 1 000 suit les 1 000 plus grandes sociétés ouvertes américaines et le Dow Jones U.S. Total Market Index suit plus de 3 600 sociétés américaines cotées en bourse aux États-Unis.

L’indice composé NASDAQ mesure 2 500 actions cotées à la bourse NASDAQ et favorise les entreprises technologiques. Comme les entreprises ont tendance à être plus spéculatives, l’indice peut être volatil.

Au Canada, l’indice S&P/TSX est l’indice le plus cité.

Points à retenir au sujet de l’indice Dow Jones

En ne suivant que 30 entreprises, le Dow Jones ne représente pas fidèlement l’ensemble de la bourse ni un portefeuille diversifié.

Le rendement d’une seule entreprise peut faire chuter considérablement le Dow Jones, comme on l’a vu récemment après l’annonce de Home Depot concernant des ventes décevantes7. Le Dow Jones peut aussi aller dans la direction opposée à celle des indices fondés sur la capitalisation boursière.

Si vous cherchez un indicateur du marché boursier ou de l’économie dans son ensemble, le S&P 500 et le S&P/TSX (pour le marché canadien) peuvent être de meilleurs choix.

 

Références

Corrie Driebusch et Aaron Kuriloff, « It’s Almost Dow 20000: Where’s the Party? Where Are the Hats? », The Wall Street Journal (en ligne), 14 décembre 2016 (consulté le 22 mai 2018). https://www.wsj.com/articles/its-almost-dow-20000-wheres-the-party-where-are-the-hats-1481739537.

2 Georges Ugeux, « Is The Dow Jones Industrial Average Index Misleading Or Meaningless Or Both? », Huffington Post (en ligne), 17 février 2017 (consulté le 11 mai 2018). https://www.huffingtonpost.com/entry/is-the-dow-jones-index-misleading_us_58a64b5ae4b0fa149f9ac40d.

3 Steve Schaefer, « The First 12 Dow Components: Where Are They Now? », Forbes (en ligne), 15 juillet 2011 (consulté le 14 mai 2018). https://www.forbes.com/sites/steveschaefer/2011/07/15/the-first-12-dow-components-where-are-they-now/#3a708951b032.

4 John A Prestbo, « Secrets of the Dow Jones Industrials », The Wall Street Journal (en ligne), 8 mai 2016 (consulté le 14 mai 2018). https://www.wsj.com/articles/secrets-of-the-dow-jones-industrials-1462759211.

5 John Jacobs, « Don’t confuse Dow Jones records for overall economic prosperity », The Hill (en ligne), 3 août 2017 (consulté le 11 mai 2018).http://thehill.com/blogs/pundits-blog/finance/345136-dont-confuse-dow-jones-records-for-overall-economic-prosperity.

6 Adam Davidson, « Why Do We Still Care About the Dow? », New York Times (en ligne), 8 février 2012 (consulté le 11 mai 2018). https://www.nytimes.com/2012/02/12/magazine/dow-jones-problems.html.