Pouls hebdomadaire des marchés - Semaine se terminant le 21 novembre 2025

Évolution des marchés

Actions : les marchés boursiers mondiaux ont connu un revirement marqué en fin de semaine après un début solide. L’optimisme initial lié aux bénéfices générés par l’IA et à l’apaisement des tensions commerciales a cédé la place à un sentiment d’aversion pour le risque, alors que des préoccupations concernant une bulle spéculative liée à l’IA a refait surface et que la Réserve fédérale américaine fait preuve de prudence à l’égard des baisses des taux à court terme. Les actions technologiques ont mené le repli, avec des titres majeurs comme Nvidia et AMD en baisse malgré des bénéfices robustes, tandis que les secteurs défensifs tels que les soins de santé et les biens de consommation de base ont surperformé.  Les indices européens et asiatiques ont reflété la faiblesse observée aux États-Unis, bien que la Russie ait fait exception en raison de développements géopolitiques.

Titres à revenu fixe : les marchés obligataires ont inscrit des rendements contrastés en raison des commentaires fermes de la Fed en début de semaine suivis de propos conciliants vendredi, ce qui a créé de la volatilité dans les anticipations de baisse de taux en décembre.  Les secteurs obligataires ont affiché des divergences : les obligations de sociétés de catégorie investissement et les titres adossés à des créances hypothécaires ont fléchi, tandis que les obligations à rendement élevé et les titres de créance des marchés émergents ont continué de surperformer, soutenues par des facteurs techniques solides et des tendances favorables liées aux taux de change.

Marchandises : les prix du pétrole se sont stabilisés et ont légèrement augmenté en début de semaine dans un contexte de risques géopolitiques et d’inquiétudes liées à l’offre. Toutefois, ils ont reculé après à la suite des nouvelles démarches diplomatiques en vue d’un accord de paix entre la Russie et l’Ukraine. L’or a enregistré des gains en début de semaine avant de se replier en raison de la hausse des rendements. En fin de semaine, l’or a évolué latéralement, tandis que l’argent a fait l’objet de ventes massives. Les prix du cuivre ont également baissé en raison d’une demande modérée et d’une certaine prudence sur les marchés mondiaux.

Performance (rendement des cours)

VALEUR	COURS	SEMAINE	1 MOIS	3 MOIS	CA
Actions ($ locaux)
Indice composé S&P/TSX	30 160,65	-0,55 %	0,91 %	7,50 %	21,97 %
Indice S&P 500	6 602,99	-1,95 %	-1,97 %	3,65 %	12,26 %
Indice Nasdaq	22 273,08	-2,74 %	-2,97 %	5,56 %	15,34 %
Indice DAX	23 091,87	-3,29 %	-5,09 %	-4,95 %	15,99 %
Indice NIKKEI 225	48 625,88	-3,48 %	-1,40 %	14,12 %	21,89 %
Indice Shanghai Composite	3 834,89	-3,90 %	-2,08 %	1,69 %	14,41 %
Titre à revenu fixe (rendement en %)
Obligations globales canadiennes	242,29	-0,03 %	-0,54 %	2,80 %	2,94 %
Obligations globales américaines	2 338,94	0,26 %	-0,64 %	2,40 %	6,85 %
Obligations globales européennes	247,47	0,04 %	-0,58 %	0,98 %	1,52 %
Obligations américaines à rendement élevé	28,74	-0,03 %	-0,19 %	1,54 %	7,10 %
Marchandises ($ US)
Pétrole	57,97	-3,53 %	0,26 %	-8,74 %	-19,17 %
Or	4 060,69	-0,57 %	-1,56 %	21,62 %	54,72 %
Cuivre	500,25	-1,19 %	0,73 %	12,58 %	24,24 %
Devises ($ US)
Indice du dollar américain	100,15	0,86 %	1,23 %	1,55 %	-7,68 %
Huard	1,4092	-0,49 %	-0,49 %	-1,28 %	2,07 %
Euro	0,8681	-0,88 %	-0,69 %	-0,75 %	11,27 %
Yen	156,41	-1,19 %	-2,86 %	-5,14 %	0,51 %

Source : Bloomberg, au 21 novembre 2025.

 

Taux d’intérêt des banques centrales

Banque centrale	Taux actuel	Taux prévu en mars 2026*
Banque du Canada	2,25 %	2,18 %
Réserve fédérale américaine	4,00 %	3,52 %
Banque centrale européenne	2,00 %	1,89 %
Banque d’Angleterre	4,00 %	3,58 %
Banque du Japon	0,50 %	0,71 %

Source : Bloomberg, au 21 novembre 2025.

* Les taux prévus se basent sur les prix des contrats à terme sur obligations

 

Événements macroéconomiques

Canada – tendances inflationnistes et résilience des ventes au détail

Le taux d’inflation du Canada a diminué à 2,2 % en octobre 2025, se rapprochant de la cible de 2 % de la Banque du Canada.  La baisse marquée des prix de l’essence a contribué au ralentissement de l’inflation dans le secteur des transports. Bien que l’inflation alimentaire et celle liée au logement se soient également atténuées, certains coûts de services, comme la téléphonie cellulaire et l’assurance, ont augmenté. Le taux d’inflation de base moyen tronqué a reculé à 3 %, reflétant un allègement général des pressions inflationnistes.

Les ventes au détail au Canada devraient rester stables en octobre 2025, prolongeant une baisse précédente. Les ventes de véhicules automobiles ont fortement chuté, ce qui a pesé sur les dépenses globales des consommateurs. Toutefois, les ventes de produits alimentaires et de boissons ont progressé, indiquant un changement dans les priorités des consommateurs. Sur 12 mois, le chiffre d’affaires du commerce de détail a augmenté de 3,4 %, ce qui témoigne d’une certaine résilience du comportement des consommateurs.

États-Unis – croissance de l’indice PMI, reprise du marché de l’emploi, hausse du taux de chômage

L’indice PMI composé S&P Global des États-Unis a augmenté à 54,8 en novembre 2025, suggérant une accélération de la croissance au quatrième trimestre.  Les services ont affiché une expansion robuste, tandis que le secteur manufacturier est demeuré stable. Les nouvelles commandes ont fortement progressé malgré un ralentissement de la création d’emplois. Cependant, les coûts des intrants ont fortement augmenté, souvent attribués aux tarifs douaniers, entraînant une pression inflationniste renouvelée sur les prix de vente.

Les emplois non agricoles aux États-Unis ont augmenté de 119 000 en septembre 2025, marquant un rebond notable après des baisses antérieures. La croissance de l’emploi a été menée par les secteurs des soins de santé et des services alimentaires, malgré des pertes dans les secteurs du transport et public. La publication du rapport a été retardée en raison de la paralysie budgétaire, affectant ainsi l’évaluation globale de l’emploi.

Le taux de chômage américain est passé à 4,4 % en septembre 2025, dépassant les attentes et atteignant un niveau inédit depuis octobre 2021. La population active a augmenté, améliorant les taux de participation, tandis que la mesure élargie du chômage (U-6) a légèrement diminué. Il s’agissait de la dernière lecture avant la réunion de la Réserve fédérale, et le rapport d’octobre devrait être incomplet en raison de la récente paralysie budgétaire.

 

International – mise à jour sur l’inflation au Royaume-Uni; perspective de l’indice PMI de la zone euro; contraction économique, hausse de l’inflation et hausse de l’indice du PMI au Japon; maintien des taux par la PBoC

Le taux d’inflation annuel du Royaume-Uni a reculé à 3,6 % en octobre 2025, son plus bas niveau en quatre mois, conformément aux attentes du marché. Les baisses de prix ont été marquées dans le logement et les services publics, mais l’inflation liée à l’alimentation et aux loisirs a augmenté. Dans l’ensemble, l’indice des prix à la consommation a légèrement progressé, tandis que l’inflation de base annuelle a atteint un creux de six mois à 3,4 %.

L’indice PMI composé HCOB de la zone euro s’est établi à 52,4 en novembre 2025, indiquant une solide croissance de l’activité, principalement grâce au secteur des services. Toutefois, la croissance manufacturière est restée minimale et le recul de la demande d’exportations a posé des défis. Sur le plan de l’inflation, les coûts des intrants ont fortement augmenté, mais l’inflation des prix des extrants a chuté à son plus bas niveau en plus d’un an, reflétant un sentiment de marché contrasté.

Le PIB du Japon a reculé de 0,4 % au troisième trimestre de 2025, après une croissance de 0,6 % au deuxième trimestre, bien que ce chiffre soit légèrement meilleur que prévu. Cette contraction, la première depuis le premier trimestre de 2024, découle d’une consommation privée faible et d’un commerce net négatif en raison des tarifs américains. Toutefois, les dépenses publiques et les investissements des entreprises ont progressé, stimulés par des travaux publics et des projets d’expansion d’entreprise. Ce contexte économique coïncide avec les projets du gouvernement visant à mettre en place un plan de relance afin d'atténuer les pressions sur les coûts.

Le taux d’inflation du Japon a augmenté à 3,0 % en octobre 2025, son plus haut niveau depuis juillet, en raison de la hausse des coûts de l’électricité après l’expiration des subventions. Les secteurs du transport et des communications ont également enregistré des hausses, tandis que les coûts liés à l’éducation ont diminué. Les prix alimentaires ont progressé plus lentement, notamment pour le riz, suscitant des préoccupations pour les consommateurs. L’inflation de base est demeurée stable à 3,0 %, indiquant des pressions inflationnistes persistantes.

L’indice PMI composé S&P Global du Japon a augmenté à 52,0 en novembre 2025, reflétant une performance économique globale solide. Le secteur manufacturier a légèrement reculé, mais les services ont connu une croissance robuste. Malgré des défis, l’emploi a continué de progresser, contribuant à un sentiment positif parmi les entreprises, même si les coûts des intrants ont augmenté.

La Banque populaire de Chine (PBoC) a maintenu ses taux directeurs inchangés pour le sixième mois consécutif en novembre, conformément aux prévisions du marché. Cette décision fait suite au maintien du taux de prise en pension à sept jours, signalant une réduction du besoin de relance monétaire dans un contexte d’apaisement des tensions commerciales sino-américaines. Le taux préférentiel de prêt à un an et le taux préférentiel de prêt à cinq ans sont restés à 3,0 % et 3,5 % respectivement, inchangés depuis mai. Cette décision est étayée par des données récentes qui montrent un recul des ventes au détail et de la croissance de la production industrielle, ainsi qu'un ralentissement de la croissance du PIB au troisième trimestre. De plus, les nouveaux prêts en yuans ont été inférieurs aux attentes du marché, signe d’une faiblesse persistante de la demande de crédit.

 

Perspectives

DATE	PAYS/RÉGION	INDICATEUR		SONDAGE	ANTÉRIEUR
25 novembre 2025	États-Unis	Indicateur avancé des ventes au détail sur un mois	Sept.		0,6
25 novembre 2025	États-Unis	Ventes au détail excl. les automobiles sur un mois	Sept.
25 novembre 2025	États-Unis	Ventes au détail excl. les automobiles et l’essence	Sept.
25 novembre 2025	États-Unis	IPP (demande finale) sur un mois	Sept.		-0,1
25 novembre 2025	États-Unis	IPP (excluant les aliments et l’énergie) sur un mois	Sept.		-0,1
25 novembre 2025	États-Unis	IPP (demande finale) sur un an	Sept.		2,6
25 novembre 2025	États-Unis	IPP (excluant les aliments et l’énergie) sur un an	Sept.		2,8
27 novembre 2025	Japon	Taux de chômage	Oct.	2,5	2,6
27 novembre 2025	Japon	Ventes au détail sur un mois	Oct.	0,9	0,3
27 novembre 2025	Japon	Ventes au détail sur 12 mois	Oct.	0,8	0,5
28 novembre 2025	Japon	Mises en chantier annualisées	Oct.	0,74	0,7284
28 novembre 2025	Canada	PIB trimestriel annualisé	T3	0,5	-1,6
28 novembre 2025	Canada	PIB sur un mois	Sept.	0,2	-0,3
28 novembre 2025	Canada	PIB sur 12 mois	Sept.	0,595	0,7
29 novembre 2025	Chine	Indice PMI du secteur manufacturier	Nov.	49,4	49
29 novembre 2025	Chine	Indice PMI du sect. non manufacturier	Nov.		50,1
29 novembre 2025	Chine	Ind. composé PMI	Nov.		50

 

L’équipe de répartition de l’actif de Placements NEI

Judith Chan, CFA – vice-présidente et chef, Répartition de l’actif

Mateo Marks, CFA – directeur, Répartition de l’actif

Adam Ludwick, CFA – directeur, Répartition de l’actif

Anthony Rago, B.A.Sc. – analyste principal, Répartition de l’actif