Pouls hebdomadaire des marchés - Semaine se terminant le 25 juillet 2025

Évolution des marchés

Actions : les marchés boursiers mondiaux ont généralement enregistré des gains, avec des rendements contrastés d’une région à l’autre. L’indice S&P 500 aux États-Unis a établi de nouveaux records, grâce aux solides bénéfices des grandes sociétés technologiques, et l’indice S&P/TSX au Canada a également enregistré des gains. Les actions européennes se sont redressées, soutenues par les rapports positifs sur les bénéfices et les espoirs d’un apaisement des tensions en Ukraine, reléguant au second plan les inquiétudes au sujet des tarifs douaniers. Les marchés asiatiques ont affiché des signaux contrastés, le Japon ayant inscrit un rendement supérieur en raison de la clarté des enjeux tarifaires.

Titres à revenu fixe : les marchés des titres à revenu fixe ont connu une certaine volatilité, les taux de rendement des obligations du Trésor ayant initialement chuté en raison des attentes accrues de réductions de taux à la suite du recul des données sur l’emploi. Les taux obligataires ont augmenté plus tard au cours de la semaine. Les obligations du Trésor ont inscrit des rendements contrastés et une faible adjudication d’obligations à 30 ans a entraîné une hausse des rendements dans la portion à long terme.

Marchandises : les marchés des marchandises ont été fortement touchés par une clarification de l’administration américaine selon laquelle les tarifs à l’importation s’appliqueraient aux lingots d’or d’un kilo, ce qui a causé des turbulences et poussé les contrats à terme sur l’or à des sommets records. L’Organisation des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture a fait état d’une hausse des prix mondiaux des aliments attribuable aux viandes et aux huiles végétales, malgré des baisses dans d’autres catégories.

Performance (rendement des cours)

VALEUR	cours	semaine	1 mois	3 mois	CA
Actions ($ locaux)
Indice composé S&P/TSX	27 758,68	2,73 %	3,18 %	9,92 %	12,26 %
Indice S&P 500	6 389,45	2,43 %	2,63 %	12,81 %	8,63 %
Indice Nasdaq	21 450,02	3,87 %	5,05 %	19,64 %	11,08 %
Indice DAX	24 162,86	3,15 %	-0,18 %	3,47 %	21,37 %
Indice NIKKEI 225	41 820,48	2,50 %	5,37 %	13,25 %	4,83 %
Indice Shanghai Composite	3 635,13	2,11 %	3,94 %	8,45 %	8,45 %
Titres à revenu fixe (rendement en %)
Obligations globales canadiennes	237,17	0,04 %	0,47 %	0,09 %	0,76 %
Obligations globales américaines	2290,29	0,03 %	1,37 %	2,45 %	4,63 %
Obligations globales européennes	246,03	0,07 %	0,29 %	0,37 %	0,93 %
Obligations américaines à rendement élevé	28,26	0,41 %	0,74 %	3,76 %	5,33 %
Marchandises ($ US)
Pétrole	63,60	-5,54 %	-6,92 %	6,16 %	-11,32 %
Or	3395,37	0,95 %	2,83 %	2,71 %	29,37 %
Cuivre	447,85	0,97 %	-20,66 %	-1,81 %	11,23 %
Devises ($ US)
Indice du dollar américain	98,26	-0,89 %	0,77 %	-2,36 %	-9,43 %
Huard	1,375 7	0,21 %	-0,71 %	1,21 %	4,56 %
Euro	0,859 1	0,47 %	-0,72 %	3,68 %	12,43 %
Yen	147,78	-0,26 %	-0,81 %	-1,27 %	6,37 %

Source : Bloomberg, au 8 août 2025

Taux directeur des banques centrales

Banque centrale	Taux actuel	Taux prévu* décembre 2025
Banque du Canada	2,75 %	2,50 %
Réserve fédérale américaine	4,50 %	3,74 %
Banque centrale européenne	2,00 %	1,79 %
Banque d’Angleterre	4,00 %	3,80 %
Banque du Japon	0,50 %	0,62 %

Source : Bloomberg, au 8 août 2025

* Les taux prévus se basent sur les prix des contrats à terme sur obligations

Événements macroéconomiques

Canada – stagnation du taux de chômage

Le taux de chômage au Canada est demeuré stable à 6,9 % en juillet 2025, un résultat légèrement inférieur aux attentes, mais proche de son sommet des quatre dernières années. Cette situation cadre avec les préoccupations à l’égard de l’offre importante de main-d’œuvre et de l’incertitude économique découlant des tarifs douaniers. Les données sur le chômage sont demeurées stables à 1,6 million, avec une baisse notable de l’emploi net et une hausse du chômage chez les jeunes, ce qui témoigne de la lenteur de l’embauche pour les emplois saisonniers.

États-Unis – baisse de l’indice ISM des directeurs d’achats du secteur des services

Contre toute attente, l’indice ISM des directeurs d’achats du secteur des services a chuté à 50,1 en juillet 2025, un résultat inférieur à la prévision de 51,5. Cela indique une quasi-stagnation dans le secteur des services, qui est touché par les facteurs saisonniers et météorologiques. L’activité commerciale, les nouvelles commandes et les stocks ont tous reculé, et les pressions sur les prix ont atteint leur plus haut niveau depuis octobre 2022. L’emploi s’est encore contracté et les nouvelles exportations et importations sont passées de l’expansion à la contraction, ce qui porte à croire que les tensions tarifaires ont une incidence sur le commerce mondial.

International – réduction des taux d’intérêt par la Banque d’Angleterre, inflation des prix à la production dans la zone euro, rebond des ventes au détail dans la zone euro, baisse de l’indice S&P des directeurs d’achats de la Chine

La Banque d’Angleterre a abaissé les taux d’intérêt de 25 points de base pour les porter à 4 %, son niveau le plus bas depuis mars 2023. Cette décision a été prise après un vote divisé au sein du Comité de politique monétaire, reflétant les divisions sur la gestion de l’inflation et de la faiblesse de l’économie. Le gouverneur Andrew Bailey a souligné que les réductions à venir seraient progressives. La Banque d’Angleterre a également souligné des rajustements potentiels à son programme de ventes d’obligations, les marchés prévoyant une autre réduction de taux cette année.

En juin 2025, l’inflation des prix à la production dans la zone euro a atteint 0,6 % sur 12 mois, contre 0,3 % en mai, surpassant les attentes du marché. Les prix des biens de consommation durables et non durables ont augmenté, tandis que les prix de l’énergie ont reculé à un rythme plus lent. L’inflation des biens d’équipement est demeurée stable, mais les prix des biens intermédiaires ont connu leur première baisse depuis novembre 2024. Les prix à la production mensuels ont augmenté de 0,8 % en juin, ce qui a mis fin à un repli de trois mois.

Les ventes au détail dans la zone euro ont augmenté de 0,3 % en juin 2025, rebondissant par rapport à une baisse précédente, tout en restant inférieures aux attentes. Les ventes d’aliments, de produits non alimentaires et de carburant automobile se sont redressées. Dans les grandes économies, les ventes au détail ont augmenté en Allemagne, en Italie, en Espagne, aux Pays-Bas, en Belgique et en Irlande, mais diminué en France.

L’indice S&P général composé des directeurs d’achats de la Chine a chuté, passant de 51,3 en juin 2025 à 50,8 en juillet 2024. Malgré ce ralentissement, il s’agit de deux mois consécutifs de croissance dans le secteur privé, principalement attribuable aux services, tandis que le secteur manufacturier a connu une contraction. Même si les ventes à l’exportation ont diminué en raison de la baisse de la demande extérieure, les nouvelles affaires ont rebondi. Les fournisseurs de services ont mené le bal en ce qui a trait à la création d’emplois, et la confiance des entreprises s’est légèrement améliorée. Les coûts des intrants ont augmenté rapidement, mais les entreprises ont réduit les prix des extrants, ce qui témoigne des pressions sur les marges.

Perspectives

DATE	PAYS/RÉGION	INDICATEUR		RÉSULTAT	PRÉCÉDENT
12 août 2025	Royaume-Uni	Taux de chômage sur 3 mois selon l’OIT	Juin	4,7	4,7
12 août 2025	États-Unis	IPC sur un mois	Juill.	0,2	0,3
12 août 2025	États-Unis	IPC (excluant les aliments et l’énergie) sur un mois	Juill.	0,3	0,2
12 août 2025	États-Unis	IPC sur 12 mois	Juill.	2,8	2,7
12 août 2025	États-Unis	IPC (excluant les aliments et l’énergie) sur 12 mois	Juill.	3,0	2,9
12 août 2025	États-Unis	Indice de l’IPC NSA	Juill.	323,3	322,6
12 août 2025	États-Unis	Indice de base de l’IPC SA	Juill.		327,6
14 août 2025	Ensemble de la zone euro	PIB désais. sur 3 mois	2^e T S	0,1	0,1
14 août 2025	Ensemble de la zone euro	PIB désais. sur 12 mois	2^e T S	1,4	1,4
14 août 2025	États-Unis	IPP (demande finale) sur un mois	Juill.	0,2
14 août 2025	États-Unis	IPP (excluant les aliments et l’énergie) sur un mois	Juill.	0,2
14 août 2025	États-Unis	IPP (demande finale) sur 12 mois	Juill.	2,5	2,3
14 août 2025	États-Unis	IPP (excluant les aliments et l’énergie) sur 12 mois	Juill.	3,0	2,6
14 août 2025	Japon	PIB désais. sur 3 mois	2^e T P	0,1
14 août 2025	Japon	PIB annualisé désais. sur 3 mois	2^e T P	0,3	(0,2)
14 août 2025	Japon	PIB nominal désais. sur 3 mois	2^e T P	1,4	0,9
14 août 2025	Chine	Ventes au détail sur 12 mois	Juill.	4,6	4,8
14 août 2025	Chine	CA des ventes au détail sur 12 mois	Juill.		5,0
15 août 2025	États-Unis	Indicateur avancé des ventes au détail sur un mois	Juill.	0,5	0,6
15 août 2025	États-Unis	Ventes au détail excl. les automobiles sur un mois	Juill.	0,3	0,5

S = Seconde (estimation)

P = Preléminaire (estimation)

L’équipe de répartition de l’actif de Placements NEI

Judith Chan, CFA – vice-présidente et chef, Répartition de l’actif

Mateo Marks, CFA – directeur, Répartition de l’actif

Adam Ludwick, CFA – directeur, Répartition de l’actif

Anthony Rago, B.A.Sc. – analyste principal, Répartition de l’actif

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